茅台是否太膨胀了？

        茅台是酒，但却更像是奢侈品，与此同时，其还具备极高的收藏与增值价值。这几乎是目前市场上对茅台酒的公认看法。
 

        但“茅台是否太膨胀了？”
 

        远川商业评论在其文章《茅台还能涨十年？》一文中写道，中国曾有一道诺贝尔级别的难题，被称为“茅房困境”，有钱到底该买茅台还是买房？如今贵州茅台股票为这个问题写下华丽的答案：贵州茅台股票的复合收益率，不仅超过黄金，还超过北京房价，当之无愧成为“避险王中王”。
 

        截至2月19日A股收盘，贵州茅台股价报收2460元/股，此时如果买1手（100股）贵州茅台，需要近25万元，而超三万亿元的总市值，不仅稳居A股榜首，更已经远超全球最大的奢侈品品牌LV母公司路易威登集团（以下简称“LVMH集团”）的2.15万亿元的总市值。
 

        但是，贵州茅台是否真的超越了LVMH集团？仅从业绩来看，答案显然是否定的。
 

        LVMH集团2019年财报显示，该集团的营业额在2019年全年达到537亿欧元，折合人民币超4200亿元。即使在2020年受疫情影响，导致LVMH集团在2020财年的营收同比下降16.80%，但其财报显示，2020财年依旧实现了446.5亿欧元（约3492.58亿元人民币）的营收。
 

        再来看下贵州茅台的营收。根据贵州茅台的财报显示，其在2017年、2018年、2019年的营业总收入分别为610.63亿元、771.99亿元、888.54亿元，同比增长分别为52.07%、26.43%、15.10%。截至2020年9月30日，贵州茅台营业总收入695.75亿元人民币，同比增长9.55%。 贵州茅台从2017年到2019年三年营业收入的总和，也不足疫情影响下的LVMH集团。 不难发现，支撑贵州茅台三万亿市值的不是其营收。
 

        正如《茅台，别再吹了》一文所言，茅台是一家好企业，有很高的的品牌价值，有将近50%的净利润率。但是，不到1000亿元的营收和3.1万亿元的庞大市值相比，就像个笑话，茅台爆火的本质其实就是我国基尼系数的增大。

 

        杨良表示，无论是贵州茅台的股价还是茅台推送院士，乃至茅台酒以及茅台的纸箱都能引起热议，这个现象的本质其实都源自茅台自身的话题度。就像马云说“996是福报”就能在朋友圈刷屏一样，茅台的话题度其实主要集中在两个方面： 一个是高端白酒的品牌属性，白酒里站稳3000元高端白酒价位的只有茅台，这是品牌认知引起的话题性。 第二是股价或者说市值飙升引起的话题性，贵州茅台去年飙升的市值是更容易引发话题讨论。
 

        因此，人们对于茅台的关注度大与小或者说膨胀与否，其实不太好量化。如果从市值层面来看的话，基本面是确定性的，但是还有一个估值或者说PE倍数，这是受市场情绪的影响。在通胀预期下，越来越多的人希望将钱变成资产，这是背景。但市场情绪这种东西很难估算也无法预测。